当一份“营收净利双位数下滑”的半年报公之世人，养元饮品再次被推优势口。2025年上半年，这家以“频频用脑，多喝六个核桃”告白语响彻大江南北的公司，交出了一份上市以来最惨的半年度收货单。数据自满，公司营收同比下滑16.19%，归母净利润更是暴减27.76%，创下近五年新低。

营收净利双位数下滑背后，也曾无往不利的大单品“六个核桃”走漏疲态，公司七大区域收入全面下滑；苦寻多年的“第二增长弧线”依旧迷雾重重，新回味试成效甚微；与之变成表露对比的是，研发插足执续萎缩，翻新动能严重不及。

吊诡的是，在主交易务节节溃退之下，养元饮品却把投资迎接玩得申明鹊起。上半年，投资与利息等非主营收益孝敬了净利润的两成以上，为公司财报增色不少，也为其高达84.7%的“豪横”分成提供了底气。

这种“主业失血、副业续命”的形状，不禁让阛阓提问：一个卖核桃乳的公司，究竟能靠投资走多远？“补脑”的故事讲不下去时，养元饮品是不是最应该给我方“补补脑”？

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营收净利双位数下滑背后

养元饮品2025年的这份半年报，险些每个中枢财务宗旨都拉响了警报。

报告期内，公司辨别营收24.65亿元，同比下跌16.19%；归母净利润7.44亿元，同比下滑27.76%。若将时辰线拉长，事迹下滑趋势更为彰着。与近五年的事迹峰值2021年同期比拟，养元饮品如今营收限度已缩水近10亿元，净利润降幅也稀奇了4亿元。

事迹下滑的根源，被公司直指为中枢居品“核桃乳销量下跌”。这一解说天然胜仗，却也涌现了公司“一核独大”的致命流毒。这场销量的滑坡并非局部性的，而是寰宇范围内的全面溃逃。财报自满，上半年养元饮品在寰宇区分的七大销售区域收入无一例外全面下滑。

其中，行为公司营收基石、体量最大的华东地区，上半年销售收入从8.91亿元骤降至6.92亿元，同比下滑22.35%；华中庸华北两大中枢阛阓也未能避免，分别下滑10.07%和19.63%。西北和东北阛阓，下滑幅度更为夸张，分别达到了惊东说念主的36.62%和40.64%。惟一微降的西南地区，也只是是守住了不失两位数下滑的底线。

渠说念也呈现出近似的疲态。 行为公司命根子的经销渠说念，上半年收入同比下滑18.52%，从27.33亿元降至22.27亿元。一个令东说念主吞吐的抖擞是，在经销收入大幅下滑的同期，公司的经销商数目却在净增长。纵脱2025年6月底，经销商总和为2727家，上半年净增28家。与此同期，公司销售用度也同比增长了3.73%，达到3.3亿元，主要用于告白投放。

更多的经销商、更多的告枉然，换来的却是更低的销量和收入。这背后响应出的是居品力的严重衰败和渠说念效果的低下，传统“洪水漫灌”式营销，在如今多元化的铺张阛阓中失灵了。

与高企的销售用度变成表露反差的，是公司执续萎缩的研发插足。上半年，养元饮品研发用度仅为1836.26万元，同比减少11.20%，研发用度率仅为0.75%，不仅远低于行业平均水平，致使与其庞大的营销插足不成比例。恒久的“重营销、轻研发”，让养元饮品的居品翻新堕入停滞，只可在“六个核桃”的旧故事里反复打转，无法为阛阓提供任何崭新感。

尽处事迹如斯惨淡，养元饮品在分成上却依旧“激动”。公司策划向整体推动每10股派发现款红利5元，狡计派发6.30亿元，占当期净利润的84.7%。在事迹低谷期依然进行高比例分成的作念法，与其说是回馈推动，不如说更像是用投资收益来保管本钱阛阓的体面。

靠投资迎接撑起事迹

在主营的植物卵白饮料业务上节节溃退，养元饮品却在另一个看似绝不相干的边界——投资迎接，展现出了惊东说念主的“天资”。当“六个核桃”的故事越来越难讲通时，金融投资俨然成为了公司财报的“第二增长弧线”。

多年来，养元饮品一直在苦苦寻找能与“六个核桃”并驾都驱的第二大单品，但成效甚微。不管是早前推出的植物奶，如故功能性饮料，都未能激起水花。举例，2023年其植物奶业务营收仅131.49万元，同比暴跌82.57%，在总营收中占比险些不错忽略不计。在6月的事迹施展会上，公司处置层更是明确暗示，暂无推出功能饮料、植物氨基酸奶等新品或收购新品牌的蓄意。这险些宣告了公司在短期内也曾拆除了通过居品翻新来破局的竭力。

主业翻新乏力，副业投资却搞得有声有色。

「快马财媒」发现，投资收益已成为养元饮品利润组成中不可或缺的伏击部分。2025年上半年，养元饮品辨别投资收益0.88亿元，利息收入0.27亿元，公允价值变动收益0.56亿元，三项狡计为公司孝敬了1.71亿元的利润，占当期7.44亿元净利润总额的22.98%。不错说，要是莫得这部分“副业”收入的撑执，养元饮品的事迹将愈加出丑。

养元饮品早已将触角伸向了多个与主业毫无关联的高新科技边界。其最近一次激发阛阓眷注的大手笔投资，是在本年4月，告示旗下子公司泉泓投资斥资16亿元，投资了国内半导体存储边界的龙头企业——长江存储。

这并非孤例。纵脱6月底，养元饮品通过股权投资的体式，已投资了11家企业，涵盖了东说念主工智能、新动力、半导体、传媒等多个热点赛说念，总投资金额达37.99亿元。此外，公司还购买了77.06亿元的各样迎接居品，并对外投资了11支私募基金，总金额达28.8亿元。

这些眼花头晕的跨界投资，虽为主交易务乏力的养元饮品提供了真贵的利润补充和现款流保险，但也让其“不务正业”的标签愈发深化。一家以植物卵白饮料为主业的公司，其中枢竞争力本应体目下居品研发、品牌塑造和渠说念深耕上，而非本钱阛阓财技。

用投资迎接的收益来遮挡主交易务的惨白，终究是饥不择食。若不成记忆主业，在居品和品牌上进行一场深化的“自我补脑”开yun体育网，那么再文静的本钱运作，也无法附近其被阛阓放弃的运道。

发布于：河北省